「乐天堂国际手机端」爱仕达新三板并购频触雷 商誉未减值存货走高藏风险

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从生产厨房炊具向工业机器人跨界的爱仕达,近年来并购动作频繁,但标的承诺的业绩不仅未完成,甚至还出现亏损,为爱仕达的跨界之路蒙上阴影。

爱仕达高溢价并购 标的业绩承诺不达标

爱仕达原本是一家生产厨房炊具、厨房小家电、家居用品的企业,主要为众多知名国际品牌代工或者贴牌生产。

自2016年9月,爱仕达收购浙江钱江机器人有限公司51%股权后,进入智能制造领域,此后2017年,爱仕达先后收购上海三佑科技、上海松盛机器人、劳博物流、上海索鲁馨等公司,并且参股新三板挂牌公司意欧斯(831758)、江宸智能(835027),通过一系列兼并收购,形成家居服务和机器人应用双主业发展的公司。

去年9月,爱仕达出资8160.78万元参与江宸智能定增,成为公司第二大股东,持股比例为20%,此次定增,江宸智能实际控制人朱立洲、项静承诺江宸智能 2017 年净利润不低于1500万,2018年净利润不低于4000万,2019年实现净利润不低于8000万,如未达标,爱仕达有权要求实控人回购其持有的江宸智能全部股权。

而实际上,2017年,江宸智能仅实现净利润353.9万元,远远不及业绩承诺标准,也因此,江宸智能收到股转公司年报问询函,要求江宸智能说明,爱仕达是否提出回购要求,实控人是否具有履约能力,是否存在实控人变更风险等问题。

值得注意的是,除江宸智能外,爱仕达收购的另外几家公司,业绩同样也不理想,其中爱仕达于2016年9月出资5865万元,收购钱江摩托持有的钱江机器人51%的股权,据公告显示,钱江机器人净资产账面值为2824.3万元,评估后的股东全部权益价值为11526.80万元,评估增值8702.49万元,增值率为308.13%。

而从业绩来看,钱江机器人已经连续多年亏损,并且亏损额呈扩大之势,2015年至2017年,该公司净利润分别亏损488万、1356.64万和1441.44万元。

2017年11月,爱仕达子公司上海爱仕达出资3750万收购意欧斯持有的松盛机器人50%股权,并对松盛机器人增资2000万,持股比例上升至60.35%,另外出资510万,收购劳博物流51%股权,两家标的公司为同一实控人旗下企业,为新三板挂牌公司意欧斯子公司。

根据公告,松盛机器人净资产为618.89万,估值7535.96万元,溢价达到11倍,同时两家标的实控人做出业绩承诺,承诺松盛机器人2017年至2019年净利润不低于350万、560万和840万,承诺劳博物流净利不低于150万、240万和360万。

然而,根据2017年年报显示,松盛机器人2017年亏损213.76万,劳博物流亏损48.53万,均触发补偿条款,而爱仕达选择在三年承诺期届满之后,根据标的三年累计实现的净利润情况进行核算处理。

商誉不计提 存货连年走高

爱仕达高溢价并购,形成了大额商誉,但在标的业绩亏损,以及业绩承诺不达标的情况下,爱仕达却并没有对商誉进行计提,截止2017年末,爱仕达商誉值为4718.31万元,未进行减值准备。

根据年报显示,爱仕达实现营业收入30.72亿元,同比增长20.57%,实现净利润1.73亿元,同比增长25.75%,扣非后净利润1.43亿元,同比增长19.14%。

然而在公司业绩双增背后,政府补助以及理财收益,为爱仕达业绩增色不少,2017年,爱仕达计入的政府补助达到了5553.96万元,这部分补助主要来自于温岭总部东厂搬迁相关补助,另一方面,爱仕达2017年处理理财产品产生的投资收益达到了2065.61万元,全年委托理财发生额达到了19.84亿元。

爱仕达大手笔购买理财,看似不缺钱,但另一方面,2017年末公司的短期借款剧增,达到了6.94亿,而期初的短期借款为1亿元,借款的增加,也导致了公司财务费用激增,达到4850.74万,增长687.95%。

从主营业务来看,炊具仍为爱仕达主要营收来源,占总营收的比重为84.92%,而家电和机器人的营收仅分别占11.83%和1.56%。

需要注意的是,爱仕达近年来存货金额连年增长,2015年至2017年,公司期末的存货分别为4.93亿、5.92亿和7.11亿元,但存货跌价准备却增长缓慢,2015年至2017年,分别计提1112.76万元、1317.39万元和1301.83万元。

从存货周转率来看,爱仕达远远低于同行业公司平均水平,2015年至2017年,爱仕达存货周转率分别为2.78、2.8和2.85,而2017年同行业公司的平均存货周转率为5.48。

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